Ferroglobe-Aktie: Gewinne im Siliziumbereich zutage gefördert (NASDAQ:GSM)

Jul 23, 2023

RHJ

Dieser Artikel bietet eine ausführliche Analyse von Ferroglobe PLC (NASDAQ:GSM), einem weltweiten Hersteller von Siliziummetallen und -legierungen. Trotz der Marktvolatilität und eines Umsatzrückgangs im ersten Quartal 2023 machen die strategischen Initiativen und die starke finanzielle Gesundheit des Unternehmens, die durch einen deutlichen Schuldenabbau und robuste Bruttomargen gekennzeichnet sind, es zu einer attraktiven Investition. Obwohl die Aktie derzeit bei 5,00 US-Dollar gehandelt wird, glauben wir, dass sie unterbewertet ist und mit einem Kursziel von 6,50 US-Dollar (30 % Gewinn) eine Kaufgelegenheit darstellt.

Ferroglobe PLC ist ein führender Hersteller von Siliziummetall, Legierungen auf Siliziumbasis und Legierungen auf Manganbasis, die wichtige Einsatzstoffe in einer Vielzahl von Anwendungen und Branchen sind, darunter Solar, Automobil, Konsumgüter, Bauwesen und Energie. Das Unternehmen ist in verschiedenen Ländern auf der ganzen Welt tätig, darunter in den USA, Südafrika, Frankreich, Kanada und anderen

Typische Anwendungen dieser Metalle und Legierungen:

Siliziummetall: Siliziummetall ist ein wichtiger Bestandteil vieler Industrie- und Verbraucherprodukte. Es wird bei der Herstellung von Aluminiumlegierungen verwendet, die aufgrund ihres geringen Gewichts und ihrer hohen Festigkeit in der Automobil- und Luft- und Raumfahrtindustrie eingesetzt werden. Siliziummetall wird auch bei der Herstellung von Silikonen verwendet, die in einer Vielzahl von Anwendungen eingesetzt werden, darunter Dichtstoffe, Klebstoffe, Schmiermittel, medizinische Anwendungen sowie bei der Herstellung von Kosmetika und Körperpflegeprodukten. Darüber hinaus wird hochreines Siliziummetall bei der Herstellung von Halbleitern und Solarzellen verwendet.

Siliziumbasierte Legierungen: Siliziumbasierte Legierungen wie Ferrosilizium werden in der Stahlindustrie hauptsächlich zur Desoxidation von Stahl und zur Verbesserung seiner Festigkeit und Haltbarkeit verwendet. Diese Legierungen werden auch bei der Herstellung von Gusseisen verwendet, um die Verschleiß- und Oxidationsbeständigkeit zu verbessern. Legierungen auf Siliziumbasis werden auch bei der Herstellung von Siliziumstahl verwendet, der aufgrund seiner hervorragenden magnetischen Eigenschaften in Transformatoren und Elektromotoren verwendet wird.

Manganbasierte Legierungen: Manganbasierte Legierungen wie Ferromangan und Silicomangan werden hauptsächlich in der Stahlindustrie verwendet. Mangan ist ein wesentlicher Bestandteil in der Stahlproduktion und wird dort als Desoxidationsmittel und Entschwefelungsmittel eingesetzt. Legierungen auf Manganbasis tragen dazu bei, die Festigkeit, Zähigkeit, Steifigkeit, Härte, Verschleißfestigkeit und Härtbarkeit von Stahl zu verbessern. Diese Legierungen werden auch bei der Herstellung von Aluminiumlegierungen verwendet, wo sie die Korrosionsbeständigkeit verbessern.

Der Umsatz von Ferroglobe belief sich im ersten Quartal 2023 auf 401 Millionen US-Dollar, ein Rückgang gegenüber 448 Millionen US-Dollar im vierten Quartal 2022. Der Umsatz verteilte sich auf verschiedene Produktkategorien: Siliziummetall (161 Millionen US-Dollar), Siliziumlegierungen (137 Millionen US-Dollar), Manganlegierungen (62 Millionen US-Dollar) und Sonstiges Geschäft (41 Millionen US-Dollar).

Der Siliciummetall-Umsatz des Unternehmens ging aufgrund einer Schließung in Frankreich aufgrund des französischen Energieabkommens zurück. Sie gehen jedoch davon aus, dass die Mengen erheblich steigen werden, wenn Frankreich den Betrieb wieder aufnimmt und neue zusätzliche Verkäufe nach Asien und in den Nahen Osten realisiert werden.

Die Volumina bei Siliziumlegierungen stiegen im Vergleich zum Vorquartal um 23,2 %, was auf die Wiederaufnahme der Kapazitäten der Stahlhersteller und das Wachstum bei Elektrostahl zurückzuführen ist. Allerdings sanken die durchschnittlich erzielten Verkaufspreise aufgrund einer Veränderung im Produktmix und der Verzögerung des Indexpreises, vor allem in den USA, um 13,4 %.

Das Segment Manganlegierungen wurde durch eine geringere Energie- und CO2-Kompensation beeinträchtigt, und das Unternehmen äußerte Vorsicht aufgrund der schwachen Fundamentaldaten im Baugewerbe.

Während die Produktion im Rahmen definitiverer Energievereinbarungen wieder hochgefahren wird, befindet sich Ferroglobe immer noch in einem herausfordernden Markt, da die Preise für Silizium- und Manganlegierungen unter den aktuellen Wirtschaftsbedingungen nur langsam steigen.

Ferroglobe hob in seiner Ergebnispräsentation für das erste Quartal 2023 eine deutliche Reduzierung seiner Bruttoverschuldung hervor, die auf einen starken operativen und freien Cashflow zurückzuführen ist. Das Unternehmen setzte seine Strategie zur Schuldenreduzierung mit einem zusätzlichen Rückkauf seiner 9 3/8 % vorrangigen Schuldverschreibungen im Wert von 26 Millionen US-Dollar und einer Teilrückzahlung eines Darlehens der spanischen Regierung in Höhe von 17 Millionen US-Dollar fort. Dies führte zusätzlich zu ihrem starken freien Cashflow zu einer Reduzierung der Nettoverschuldung um 72 Millionen US-Dollar, die sich aus den im Quartal generierten Barmitteln ergab. Das Unternehmen gab an, in den nächsten Quartalen eine positive Netto-Cash-Position anzustreben.

In diesem Zusammenhang hat Ferroglobe kürzlich die Rückzahlung seiner 9,375 % vorrangig besicherten Anleihen mit Fälligkeit im Jahr 2025 in Höhe von 150 Millionen US-Dollar angekündigt. Dies wirkt sich zwar nicht auf die Nettoverschuldung des Unternehmens aus, führt jedoch zu einer erheblichen Ersparnis bei den Finanzierungskosten, mit Zinseinsparungen in Höhe von 3,5 Millionen US-Dollar pro Quartal . Dieser Schritt bringt die Nettoverschuldung auf weniger als 250 Millionen US-Dollar, was nur dem Doppelten des freien Cashflows des ersten Quartals 2023 entspricht. Die Finanzstrategie und die jüngsten Maßnahmen des Unternehmens zeigen ein starkes Engagement für den Schuldenabbau und die Verbesserung seiner finanziellen Gesundheit und positionieren es so für zukünftiges Wachstum und Investorenrendite.

Darüber hinaus belohnen die zunehmenden geopolitischen Spannungen zwischen China und dem Rest der Welt GSM aufgrund seiner Fähigkeit, hochreine Siliziummetalle außerhalb Chinas bereitzustellen. Darüber hinaus beginnt Siliziummetall, Graphit in Batterien von Elektrofahrzeugen zu ersetzen, und es wird erwartet, dass dieser Trend anhält.

Während der Gewinn des Unternehmens von 448 Millionen US-Dollar im letzten Quartal auf 401 Millionen US-Dollar im ersten Quartal 23 zurückging, stieg der Nettogewinn im Quartal auf 25 Millionen US-Dollar.

Ferroglobus

Da die Verschuldung aufgrund des Rückkaufs von Schuldverschreibungen im Wert von 150 Millionen US-Dollar drastisch gesunken ist, erwarten wir aufgrund des Zeitpunkts der Rückkäufe für das dritte Quartal 23 einen deutlich höheren Netto-Cashflow als für das zweite Quartal 23. Dieser Anstieg des Netto-Cashflows und damit des freien Cashflows wird es dem Management von GSM ermöglichen, mit der Rückzahlung von Bargeld an die Anleger zu beginnen. Während der gesamte Rohstoffmarkt aufgrund der wirtschaftlichen Unsicherheiten auf wackeligen Füßen steht. Die Bilanzpositionierung und der freie Cashflow von GSM sollten es ihnen ermöglichen, den Sturm zu überstehen, und die Steigerung der Produktion in Frankreich und Spanien sollte auch ein stärkeres Umsatzwachstum ermöglichen

Ferroglobe PLC birgt mehrere potenzielle Risiken. Dazu gehören betriebliche Herausforderungen wie die Integration erworbener Immobilien, die Verwaltung ausländischer Betriebe und der Umgang mit technologischen Veränderungen. Darüber hinaus bergen regulatorische Änderungen, Schwankungen an den Kreditmärkten und Wechselkurse aufgrund der internationalen Geschäftstätigkeit Risiken.

Das Unternehmen ist auch Marktvolatilität ausgesetzt, was sich in einem Rückgang der durchschnittlichen Verkaufspreise um 4,5 % und einem Rückgang des Volumens bei Kernprodukten um 5,8 % im ersten Quartal 2023 zeigt. Diese Risiken, die von betrieblichen über marktrechtliche bis hin zu regulatorischen Risiken reichen, könnten sich auf die zukünftige Geschäftstätigkeit von Ferroglobe auswirken und finanzielle Stabilität. Ein effektives Management dieser Risiken ist für das weitere Wachstum des Unternehmens von entscheidender Bedeutung.

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Die stabilen Bruttomargen von Ferroglobe PLC unterstreichen die Fähigkeit des Unternehmens, seine Geschäftstätigkeit inmitten der Volatilität des Marktes zu verwalten. Trotz eines Umsatzrückgangs von 10 % gegenüber dem Vorquartal hat GSM seine Fähigkeit unter Beweis gestellt, die Kosten effektiv zu kontrollieren und hohe Bruttomargen aufrechtzuerhalten. Dies ist ein Beweis für ihre betriebliche Effizienz und ihre Kostenmanagementstrategien.

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Darüber hinaus ist es bemerkenswert, dass der Umsatz seit Juni 2022 zwar deutlich um über 50 % zurückgegangen ist, das Unternehmen jedoch seine operative Cashflow-Marge erfolgreich verbessern konnte. Dies deutet darauf hin, dass GSM aus seinem Betrieb mehr Geld erwirtschaftet, als es ausgibt, ein positives Zeichen für die finanzielle Gesundheit und die betriebliche Effizienz.

Bewertet wird GSM derzeit mit einem Unternehmenswert (EV)-Umsatz-Verhältnis von 0,46 und einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 2,21 bewertet. Diese Kennzahlen deuten darauf hin, dass die Aktie unterbewertet ist. Auch wenn man die Unsicherheit rund um die Rohstoffpreise berücksichtigt, scheint die Aktie ein erhebliches Aufwärtspotenzial zu bieten. Dies könnte es zu einer attraktiven Anlagemöglichkeit für diejenigen machen, die bereit sind, die mit dem Rohstoffmarkt verbundenen Risiken in Kauf zu nehmen.

Meiner Ansicht nach hat die aktuelle Besorgnis des Marktes über die Schwankungen der Siliziummetallpreise zu einer Überschätzung des Risikos bei der Aktienbewertung von Ferroglobe geführt. Diese Perspektive übersieht die Tatsache, dass Ferroglobe ein profitables Bergbauunternehmen mit minimaler Verschuldung ist, das in einem Sektor tätig ist, der auf der Welle nachhaltiger und umweltfreundlicher Technologien reitet.

Die finanzielle Leistungsgeschichte von Ferroglobe ist durch konstant hohe Bruttomargen gekennzeichnet, ein Beweis für die betriebliche Effizienz und die Kostenmanagementstrategien des Unternehmens. Kürzlich hat das Unternehmen auch eine Verbesserung seines operativen Cashflows nachgewiesen, ein wichtiger Indikator für die Gesundheit eines Unternehmens und seine Fähigkeit, mehr Bargeld zu erwirtschaften, als es für den Betrieb ausgibt. Dies ist ein klares Zeichen für die Reife von Ferroglobe als Unternehmen.

Bemerkenswert sind darüber hinaus die jüngsten Bemühungen von Ferroglobe, seine Schuldenlast zu reduzieren. Durch die Reduzierung seiner finanziellen Verpflichtungen ist das Unternehmen in der Lage, noch mehr freien Cashflow zu erschließen. Diese finanziellen Manöver stärken nicht nur die Bilanz des Unternehmens, sondern stellen ihm auch mehr Ressourcen zur Verfügung, um in Wachstumschancen zu investieren oder eine Rendite an die Aktionäre zu erzielen.

Die Kombination aus begrenzter Verschuldung, robustem Bruttogewinn und erfahrenem Management macht Ferroglobe zu einer attraktiven Investition. Meiner Einschätzung nach ist die Aktie bei jedem Preis unter 6,50 $ ein Kauf. Obwohl ich aufgrund der Marktdynamik kurz- bis mittelfristig mit einer gewissen Volatilität rechne, bin ich zuversichtlich, dass Ferroglobe diese Herausforderungen effektiv bewältigen kann.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die starken Finanzdaten und die strategische Positionierung von Ferroglobe im grünen Sektor trotz der aktuellen Marktunsicherheit ein überzeugendes Investitionsargument darstellen. Es ist eine Erinnerung daran, dass Marktvolatilität manchmal Kaufgelegenheiten für anspruchsvolle Anleger schaffen kann.

Dieser Artikel wurde geschrieben von

Offenlegung des Analysten: Ich/wir haben eine vorteilhafte Long-Position in den Aktien von GSM, entweder durch Aktienbesitz, Optionen oder andere Derivate. Ich habe diesen Artikel selbst geschrieben und er drückt meine eigene Meinung aus. Ich erhalte dafür keine Vergütung (außer von Seeking Alpha). Ich stehe in keiner Geschäftsbeziehung zu einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden.

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